供给侧改革一波接一波,背后究竟谁最受益?

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来源 | 上海证券报 财新网

“2015年的时候,煤炭行业产能严重过剩,大小煤企还在以量换价,超能力生产。”山西一家大型煤炭企业人士告诉记者:“我们当时很悲观,都预期这个行业可能要苦10年。”


随着2016年开始的钢铁、煤炭供给侧改革持续推进,煤钢行业在短短一年多时间里面貌大变。截至目前,全国已退出煤炭产能超过4亿吨,压减粗钢产能1.1亿吨左右,取缔、关停“地条钢”产能1.2亿吨。


过剩产能的迅速出清,令煤价、钢价从冰点回升至高位,利润水平的改善也促使两大传统行业重新焕发出新的活力。


今年煤炭行业不再执行276个工作日减量生产制度。内蒙古一家大型煤炭企业人士告诉记者,控制产量、拒绝超能力生产的观念已在行业中形成。


相关部门今年在煤炭行业持续开展的环保、安全督查,助推供给侧改革进一步升级。今年前8个月,5500大卡环渤海动力煤价格指数稳定在560至606元/吨区间,较去年同期增长20%左右。由此,也给煤炭行业带来了丰厚利润。


大型煤炭企业中国神华近日发布半年报显示,上半年归属于上市公司股东的净利润243.15亿元,比上年增长147.41%。


全行业来看,今年前6个月,全国规模以上煤炭企业利润总额达1474.8亿元,比去年同期增加1403.1亿元。


钢铁行业亦然。据中国钢铁工业协会统计,上半年,会员单位累计销售收入为1.75万亿元,同比增长35%;实现利润532亿元,比上年增加406亿元。会员企业的销售利润率为3.04%,创下2009年以来新高。


受益于煤炭和钢铁等行业效益明显提升,7月国有控股企业效益明显提升。


国家统计局公布数据显示,国企与非国企显著分化。1-7月国企利润增长44.2%,其中7月增长34.2%,较6月加快13.5个百分点,与工业整体以及非国企形成明显对比。其中,中央企业利润同比增长8.5%,扭转了6月同比下降6.5%的局面。


非国有企业利润同比增长14.3%,较前值回落3.3个百分点。


2014年至2015年,国企利润增速大幅低于非国有企业;2016年中至今,在去产能和环保高压的提振下,大宗价格快速反弹,国企利润也随之保持相对高增。


华创证券宏观分析师牛播坤表示,考虑到2014年至2015年国企利润率大幅低于非国有企业,2016年中至今国企利润的快速回升可以理解为利润格局的合理修复,但时至今日,从利润率、企业补库和价格传导等多个视角观察,利润分配格局已回归合理区间,大宗价格的中枢难以再显著上行,国企和非国企利润增速应趋于收敛。


从趋势来看,国企利润当月增速在2016年9月攀升至48.9%的高点后开始震荡回落,国企和非国企的利润增速差已趋于收敛,直至近期大宗价格重拾升势使得两者的走势再次背离。


申万宏源首席宏观分析师李慧勇表示,7月国企利润增速大幅攀升,主因石油加工、煤炭和钢铁等行业效益明显提升。在供给侧改革的过程中,资源日益向优势的国企龙头集中。


他认为,关注供给侧改革带来的市场集中度提升以及优势企业利润和资产负债表的修复,除了煤炭、钢铁,还可关注有色、化工、航运等可能复制供给侧改革成果的领域。


数据显示,7月末,规模以上工业企业资产负债率为55.8%,同比下降0.7个百分点。其中,国有控股企业资产负债率为61.1%,同比下降0.5个百分点。



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